又现“A拆A”

美的集团(000333.SZ)资本运作还在继续。7月29日，美的集团公告显示，根据公司总体战略规划，公司董事会授权公司经营层启动分拆安得智联供应链科技有限公司(下称“安得智联”)申请首次公开发行人民币普通股(A股)，并在深交所主板上市的前期筹备工作。

信风(ID：TradeWind01)询问美的集团相关人士安得智联事宜，对方仅表示“除公告外，无更多信息提供”。

(资料图片)

公开信息显示，安得智联为美的集团旗下科技创新型供应链服务企业。2000年成立以来，安得智联服务于美的集团各产品事业部，将产品从下线到配送至渠道、终端甚至到消费者手中。

据渤海证券研报，安得智联在全国拥有 29 家分公司，136 个配送中心，3000 个送装网点，1500个前置仓。近 20万条成熟线路，配送网络覆盖 3.9 万个乡镇，覆盖全国 99.1%的乡镇。

另据浙商证券研报，安得智联是美的推行“一盘货”的必要条件。2014年至2016年，美的深入实施“一盘货”统仓统配业务变革，推动美的经销渠道经营转型，库存周转次数从不足10次提升到 24 次， 交付周期缩短到 15 天。

不过据Wind数据，供美的集团应链改善的边际效应呈递减趋势。2017年，美的集团的存货周转天数结束了“四连降”，并在2018年从44.96升至56.53天，2022年创下近十年新高的69.29天。

美的集团的投资者调研信息显示，截至2021年，安得智联业务规模达到118亿元，有超50%的业务来自外部客户。

但这也意味着，2021年或仍然有接近50%的业务来自于美的集团的关联收入，值得一提的是，美的集团在2022年报中未将安得智联列为重大关联交易。

而据美的集团管理层预计到，2025年，安得智联的外部业务占比有望达到八成，业务规模达到300亿元。

过高的关联交易占比，往往会成为市场关注IPO发行人独立性的要素。

例如京东物流(2618.HK)来自京东的营收占比超过50%，在经过港交所聆讯后，其招股书显示，相比2021年2月其第一次递交的版本，2021年至2023年，其主营业务供应链解决方案及物流服务的关联交易金额年度上限均有所下调，分别下调2.25%、5.38%和9.96%。

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